日生､三井生命買収で第一の追撃をかわす？ 生保

巨艦・日生は海外も含めあと1兆円超のM＆Aを行う方針だ（撮影：梅谷秀司）

日本生命保険が三井生命保険を買収する。三井生命は社名を残して傘下入りする形となる。日生が全株式を買い取り、15％程度を三井住友銀行など三井グループに売却する方向で調整中だ。買収額は85％分に対し、2000億円台の後半を軸に交渉しているもようで、資産査定を経て、10月中にも最終合意を目指している。

三井生命は、保険料の運用収益が契約者に約束した予定利率に届かない「逆ザヤ」を抱え、株主配当の無配が7年続いている。新中期経営計画で攻勢を掲げたものの、コスト削減による投資余力の捻出が課題となっていた。

生保の企業価値測定の基準になっているのは、修正純資産と保有契約から生じる将来利益の合算である、エンベディッドバリュー（EV）。三井生命の前期末のEVは7450億円だ。上場している生保の株価EV倍率に照らすと、2000億円台後半の買収価格は割高ではない。

業界の盟主・日生は2014年度、売上高に当たる保険料等収入で、戦後初めて第一生命保険に首位の座を奪われた。7月2日の総代会（株式会社の株主総会に当たる）で、筒井義信社長は「トップライン（保険料等収入）での劣位を放置するわけにはいかない」と、契約者を前に首位奪還を誓っていた。