今回は2026年後半の相場を「3つの視点」から展望してみよう。
まずは「相場のサイクル」（循環）の視点だ。現在の相場は、「金融相場」「業績相場」「逆金融相場」「逆業績相場」という4つの相場サイクルのなかで、2番目の「業績相場」に位置する（4つの相場サイクルについては、こちらを参照）。
業績相場は継続、ただし｢1株利益上昇率｣のスピード鈍化には注意
25年大納会の日経平均株価の終値は5万0339円48銭、予想EPS（1株当たり利益）は2650円84銭だった。一方、今年6月末日の日経平均の引け値は7万0062円32銭、予想EPSは3853円81銭となっている。
昨年末と比べると、日経平均で1万9722.84円（39.18％）、予想EPSで1202円97銭（45.38％）の上昇となった。上昇率で見ると「EPS＞日経平均」となっており、「業績」（EPS）が「人気」（日経平均）を上回っている。この状態で業績相場が終わるとは考えらえない。
また、日本企業の業績を押し上げている円安は、1ドル＝162円でも介入がなかったので、おそらく160円台前半での介入はもうないだろう。仮に165円前後で介入があったとしても、昨今の状況では一気に150円台に戻る円高はないと考える。従って、今後の企業業績は上積みされ、日経平均の予想EPSは8月の4～6月期決算発表時点で4000円を超える可能性もある。
すでに3年目に入っている業績相場だが、上昇は年後半も続くと考える。ただし、年前半のようなスピードで上昇すると、「EPS上昇率＞日経平均上昇率」は「EPS上昇率＜日経平均上昇率」に変わる可能性がある。これは人気先行（バブル）相場そのもので、ここで上昇相場が終わるリスクが高まる。
6月の日銀短観（7月1日公表）では、大企業製造業の業況判断指数DIが、3月調査を5ポイント上回る＋22と、18年3月以来の高水準で5四半期連続の改善。大企業非製造業の業況判断DIも、3月調査から1ポイント改善の＋37と、1991年8月以来の高水準となった。これはAI関連需要の増加が大きな理由だ。
