イオンリートはどれだけ魅力的なのか？ 小売り大手として初の自社REITを上場へ

イオンに一極依存

今後の成長性については、評価が分かれる。アイビー総研の関代表は「イオンからの物件売却がこれで終わるわけはなく、さらなる規模拡大にも問題はない」と分析する。ただ、それはイオンへの一極依存と裏表の関係でもある。商業施設の核テナントはGMS（総合スーパー）ある場合がほとんどで、REITの経営自体がGMSに左右されやすい。

ところが、チェーンストア協会の統計によれば、スーパーマーケットの既存店売上高は1997年から16年連続で前年割れとなり、今年も1～6月で前年同期比1.5％減となっている。イオンの中核子会社でGMSを展開するイオンリテールも、前13年2月期は既存店が同1.4％の減収。13年3～8月こそ同1.0％増となったが、今後の消費増税を考えると販売動向は予断を許さぬ状況が続きそうだ。物件の供給元もイオングループに集中するため、成長性は同グループの動向に大きく影響される。

「アジアシフト」「大都市シフト」を成長戦略に掲げるイオンは、調達した資金をM&Aを含めた国内外での出店費用に充当する考えだ。イオンリート上場で同社の拡大路線は間違いなく加速しそうだが、上述のような課題をどう解消していくのか。イオンの本領が問われる局面だ。

（撮影：尾形 文繁）