ブラジル経済は10年7.8%、11年4.8%成長を予想、財政緊縮による景気の減速が新政権の課題--ゴールドマン・サックス シニア・エコノミスト/中南米経済担当共同ヘッド アルベルト・ラモス氏

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 市場が注目しているのが、マンテガ財務相とメイレーレス中央銀行総裁のポストに変更があるかどうか。ただ、仮に交代があったとしても、彼らが政権内にとどまることはほぼ確実であり、マクロ政策的にも大きな変化は考えられない。
 
 市場が期待しているのが、財政の調整(fiscal adjustment)だ。ただ、欧州や米国で必要とされている財政緊縮ほど困難な課題ではない。それに比べれば、ブラジルの場合ははるかに容易だ。

ブラジル経済はブームに沸いており、過熱の気配さえある。インフレ圧力が高まっているため、中央銀行は金融政策を引き締めぎみに維持せねばならない。政策金利は現在、10.75%だが、来年はさらに上昇するリスクがある。財政の健全化が進めば、中央銀行は金融政策の手綱を若干でも緩めることができる。

財政緊縮は、過熱ぎみの経済のスローダウンにつながる。インフレ圧力の沈静化にも貢献する。そうなれば政策金利に低下の余地が生まれ、ブラジルへの過度の資本流入が抑制される。行き過ぎた通貨レアルの上昇圧力も緩和されるだろう。

--経済成長率の見通しは。

今年10年の実質GDP成長率は7.8%と、8%近くに達する見込み。需給ギャップはすでにプラスの領域にある。このままの成長率が続けば、大きなインフレ圧力を生む。そのため、経済の減速は好ましいことだ。実質5%前後への減速が望ましいといえるだろう。


(注)2010、11年はゴールドマン・サックスの予想
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