三菱自動車の来１０年３月期は大幅営業赤字へ、再び救済が焦点に

三菱自動車の来２０１０年３月期は、売上高１兆６０００億円（前期比２０％減）、営業損益は６００億円の赤字（今０９年３月期は５０億円の黒字見込み）と「東洋経済オンライン」は予想する。

今になって振り返れば、０５年の三菱グループ支援後の業績回復を牽引したものは、ひとえに円安と資源国需要の２つだった。２０００年初頭におけるマツダの再建のように、商品面での抜本的な再構築がなされなくとも、そこそこの販売増加と収益回復をやってのけたのは、このマクロ環境の力が大きかった。

しかし追い風は、すでに逆風に変わっている。資源国販売はほとんど壊滅状態だ。２ケタの増販で同社を引っ張ってきたロシアの０８年１０～１２月の販売台数は、前年同期と比べて３割減、同様に中東も４割減少だ。原油など資源価格も下落して景気低迷も長引くと予想され、当面は自動車販売は振るわないだろう。為替も、現在こそ円安気味に振れてはいるが、０７年の１ドル１２０円だった時代は、今は昔だ。

もちろん、明るい話題もある。０９年後半に「パジェロイオ」の後継的位置づけの新小型ＳＵＶが発売される。０７年秋の東京モーターショーで１．８リットルエンジンを積んだ「コンセプトｃｘ」として展示されたもので、日本を含め世界主要地域に投入を予定する。業績寄与は小さいが電気自動車「ｉＭｉＥＶ」も、０９年夏に発売される。

ただ、たったこれだけの新車効果で全体の底上げに繋がるとは考えにくい。コスト面でも、非正規従業員３３００人削減、ダカールラリー撤退、原価低減など合理化を強化し、来期数百億規模の効果が出ると見られるが、けっして赤字は免れないだろう。それだけ、この世界的な自動車市場の縮小は甚大だ。

販売減少が続く中、すでに自動車アナリスト達の間では、再び足もとの資金繰りに注目が注がれている。０８年１２月末時点での現金の期末残高は２５８０億円。０８年９月末時点では３０７５億円あったので、実に月間１６０億円のペースで資金流出が続いている計算になる。新規の資金調達面も、金融機関と大きな融資枠を結んでおらず、ジャンク級格付で社債発行もできない現状を考えれば、スンナリとは行かないだろう。もしこのペースが続けば、１０年３月期末前後に資金は枯渇する。１つの対策として、三菱自動車は政策投資銀行による政府融資制度の活用を検討している、模様。それでも資金が足りなくなれば最後の手段として株主の三菱グループに支援を仰ぐ、という。

しかし三菱御三家（三菱重工業、三菱商事、三菱東京ＵＦＪ銀行）の今の経営状況も決して良くはない。支援を受けられずに再編の対象になる可能性も捨てきれない。三菱自動車の経営に再度、暗雲が立ちこめている。

（西澤　佑介）

《東洋経済・最新業績予想》

 （百万円）　 　　売　上　　営業利益   経常利益　 当期利益

連本2008.03　   2,682,103    108,596     85,731     34,710

連本2009.03予   2,010,000      5,000    -20,000    -60,000

連本2010.03予   1,600,000    -60,000    -80,000   -100,000

連中2008.09　   1,213,973     25,361     20,854     12,772

連中2009.09予     830,000    -40,000    -50,000    -55,000

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 　　　　　　 　　１株益￥    １株配￥

連本2008.03　         6.3           0　

連本2009.03予       -10.8           0　

連本2010.03予       -18.1           0　

連中2008.09　         2.3           0　

連中2009.09予        -9.9           0