FRBは市場の期待どおりに利下げを実施するのか 今後は予想外に｢ドル高円安｣が進む可能性も

アメリカのFRBと市場との認識の差は大きい。市場は楽観的だが、今後はどうなるだろうか（写真：ブルームバーグ）

まずは5月3日に結果が判明したアメリカのFOMC（連邦公開市場委員会）から振り返って見たい。

FRB（連邦準備制度理事会）は、市場の予想通りに0.25％（25ベーシスポイント）の利上げを行い、政策金利を5.25%（上限）まで引き上げた。

アメリカの｢インフレ率2％回帰｣には時間がかかりそう

だが、声明文では、利上げを継続する方針が、以前よりも弱められる方向で書き換えられていた。ジェローム・パウエルFRB議長は記者会見で、現在の政策金利が「十分引き締め的な水準」に近づいている可能性に言及するなど、政策姿勢は変わりつつある。

もちろん、FRBは「利上げ」か「金利据え置き」の判断について、その時々で行うフリーハンドはまだ残している。ただ、パウエル議長を含めて、多くの政策決定メンバーは、次回の6月会合（13～14日）では政策金利を据え置いて、これまでの利上げの引き締め効果を見定める局面に移りつつある、との判断に傾きつつある。

もっとも、政策姿勢の変更に際しては、「インフレリスクが低下した」など「明確な理由」を挙げることは難しい。5日に発表された4月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が前月差+25.3万人と、予想よりも上振れた。

アメリカで3月10日にSVB（シリコンバレーバンク）の破綻が起きた後も、FRBが目指すほど労働市場は減速していない。雇用統計の数字については特殊要因があり、テクニカル的に上振れている部分があるのだが、それを割り引いても労働市場の減速は起きておらず、FRBが目指す「2%インフレへの回帰」には相当距離がある。