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今年に入ってから、株価の天・底での説明力が最も高かったのは「空売り比率」です。空売りといえば、個人の信用取引での売りを思い浮かべる方が多いと思われますが、東京証券取引所が公表する空売り比率の8割は大口投資家が占め、空売りのメインのプレーヤーは海外勢と推定されます。
8月が相場上昇への一つの転機になった？
下表は月次ベースの空売り比率の平均と、空売り比率が40%以上であった営業日数です。
（空売り比率の推移、2016年）
空売り比率平均 40%以上の日数
1月 40.9% 16日
2月 40.5% 14日
3月 38.1% 4日
4月 38.5% 6日
5月 39.1% 4日
6月 40.8% 11日
7月 40.4% 14日
8月 41.4% 17日
9月 39.9% 9日
10月 37.5% 1日
（注）10月は27日まで
1月・2月は中国発の人民元安や、株安の混乱に原油安も重なり、売り仕掛けがあり、高水準の空売り比率となりました。その後3月から5月にかけては売り圧力が和らぎましたが、6月から7月にかけては英国の国民投票に伴う混乱から、再び売り圧力が強まり、8月まで尾を引きました。
ここで注目したいのは8月の空売り比率の月中平均が41.4%と過去最高であったにもかかわらず、月中平均株価は前月比で2.6%上昇しており、仕掛けても売り崩せなかったことが明らかになったことです。いずれにしましても空売り比率の上昇はグローバルなリスクオフの環境下で起こっていることで、純粋な国内要因では起こっていません。
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【薄商いのなかでも個別銘柄物色は強い】
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