第一三共に巨額特損、インド製薬会社の買収で大誤算

わずか半年で、買収会社の株価が６６％も暴落、評価損は３５９５億円--。

年明け早々、巨額の特別損失を計上すると発表した第一三共。背景には、買収したばかりのインド製薬最大手ランバクシー・ラボラトリーズの株価下落がある。株式約６４％を４８８３億円で取得したものの、７割近くも暴落したことで巨額の評価損が発生した。０５年に三共と第一製薬が合併して以来、初の赤字転落となる。

ランバクシー買収後、第一三共の庄田隆社長は「先進国での新薬販売に頼るビジネスは時代遅れ。先進国と新興国、新薬と後発薬の両方で攻める」と語っていた。莫大な費用が必要となる新薬は当たれば大きいが、商品化できる確率は２万分の１といわれるほどリスクが高い。ランバクシー買収により、新興国と後発薬へビジネスを広げる「複眼経営」を描いた。

しかし９月に入り、思わぬ事態が襲いかかる。ＦＤＡ（米国食品医薬品局）が、ランバクシーのインド２工場の品質管理体制を指摘し、対米輸出を禁止したのだ。売上高の３割を占める重要市場が一時的に剥落したことで、０８年１２月期の第３四半期は約６７億円の最終赤字に転落。輸出再開の時期は決まっておらず、赤字は膨らんでいるもよう。１２月末の株価は、買収価格の１株７３７ルピーから６６％も下落し、２５２ルピーとなった。

業界内からは「もう少し待てば安く買収できたのに」と揶揄する声も聞かれる。しかし第一三共は「１株２５２ルピーでは創業家が手放さなかっただろう」と説明する。

現ＣＥＯ（最高経営責任者）のシン氏一族が創業したランバクシーは、４９カ国で事業展開する優良企業で“インドのトヨタ”とも評される。インド国内では「たかだか買収プレミアム３１・４％で日本企業に身売りするのか」と非難の声が上がったほどだ。庄田社長は「われわれが考えるランバクシーの企業価値と現在の株価には乖離がある」と強調する。

第一三共にとって「複眼経営」が持続的な成長戦略であることに変わりはない。ランバクシーは現在、安全性を指摘された２工場の改善文書をＦＤＡに提出し、回答を待っているところ。０９年初から本格始動するはずだった両社の協働だが、まずは信頼回復が先となりそうだ。

（前野裕香　＝週刊東洋経済）

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