アコーディアにホワイトナイトは現れず 大幅増配でひとまず買収対抗

ただ、マーケットの反応がどうなるかはまだ微妙な情勢だ。１２月３日の株式市場では、アコーディアのＴＯＢに対する反対意見表明と大幅増配を核とする買収防衛策が、まだ市場の開いている１４時過ぎに発表された。にもかかわらず、アコーディアの株価は前週末終値比５００円高の７万７２００円にとどまり、ＴＯＢ価格との差は開いたままだった。

ホワイトナイトの選択肢薄れる

アコーディアがＰＧＭによるＴＯＢを阻止するには、ＴＯＢ価格８万１０００円以上に株価を引き上げ、ＴＯＢに応募するよりも保有し続けるほうが株主にとって得だと思わせるのが有効な対抗策の１つ。だが、株式市場では、今回、会社側が新たに策定した新中期経営計画の実現可能性も含めて、まだこなし切れていないのが現状だ。

配当性向９割メドの大幅増配という買収対抗策を打ち出したことで、ホワイトナイトを探す、という選択肢がやや薄れたことがどうマーケットで評価されるのかも今後のポイントだ。３日の説明会では、ホワイトナイトの登場する可能性について、「今、何も申し上げることはない。回答は控える」（鈴木隆文取締役）と説明。今後も模索する可能性があることを否定はしなかったものの、積極的な肯定もしなかった。

ＴＯＢを仕掛けた側であるＰＧＭの神田有宏社長は、１２月３日のアコーディアによる買収防衛策発表を受けて、「利益の９割を株主に還元するという計画案を出して、スポンサーが出てくるわけがない」と今後のホワイトナイト模索の可能性については否定的にコメント。また、「ＴＯＢ価格やＴＯＢ上限（５０．１％）の見直しは考えていない。粛々とＴＯＢを実行する」と話した。

ＰＧＭによるＴＯＢの買い付け期間は来年１月１７日まで。今回のアコーディアによる大幅増配を軸とする買収防衛策がマーケットで今後どう評価されるのか。市場価格がＴＯＢ価格８万１０００円を上回らない場合に、アコーディア側がさらなる対抗策を打ち出すことはあるのか。ゴルフ場２強の攻防はこれからが本番といえる。

（撮影：梅谷 秀司）