ファンド語る｢ブラザー工業とのTOB競争｣の意義 ローランドDGのMBO､主役の一人がタイヨウCEO

Brian K. Heywood（ブライアン・K・ヘイウッド）／1967年生まれ。1991年ハーバード大学卒業。J.D.パワー（アメリカ）、シティバンク銀行（日本）のヴァイスプレジデントなどを経て、2001年にタイヨウ・パシフィック・パートナーズを設立（写真：タイヨウ・パシフィック・パートナーズ）

――ブラザー工業は、TOB価格を引き上げなかったことでローランドDGの買収を実質的に断念したとみられています。どう感じましたか。

相手の判断なのでこちらからはコメントを控える。ローランドDGとブラザーはそれぞれ強みが異なる。それぞれが自社の強みのある領域に注力していくことは日本にとってプラスになる。

――ブラザーが対抗TOBを予告してくることは想定できましたか。

ブラザーかどうかはともかく、どこかが手を挙げてくる可能性は念頭にあった。競争があること自体はよいことだ。経済産業省が「企業買収における行動指針」を策定したことで、日本の株式市場がより活発化している。これまでは競争にならないM&Aの事例が多かった。競争環境が活発化することで、株主はメリットを享受できる。指針のコンセプトには大賛成だ。

株主からするとTOB価格が上がれば上がるほど嬉しい。しかし、私にとってローランドDGは、長く投資を続けてきた大好きな会社だ。買収されてだめになってしまっては悲しい。価格はもちろん重要だが、買収後に会社を強くするための計画も重要だ。

経産省指針は企業価値も大事と言っている

――ローランドDGが主張する「ディスシナジー」の話ですね。ただブラザーは、ローランドDGがディスシナジーを盾に過度な説明などを求めたとし、経産省の指針に沿わない行為だと指摘しています。これについては？

私は交渉の場にいなかったので、開示された内容から想像するしかないが、過度な説明を求めていたという印象はない。

印刷機の基幹部品（インクジェットヘッド）の主要サプライヤーに今後の取引に関する考えを確認するなどして、ローランドDGがディスシナジーについて具体的な説明をしていた以上、ブラザーも具体的で真摯な説明が必要だったのだろう。