ＪＦＥホールディングスは半導体子会社譲渡完了で１０月の新体制固まる

国内高炉２位のＪＦＥスチールを傘下に持つＪＦＥホールディングスは、１０月１日にグループの形を様変わりさせる。事業ドメインの練り直しのなか、鉄に関わる分野に経営資源を集中させることになる。

１００％子会社の半導体事業である川崎マイクロエレクトロニクスを７月１日付で譲渡、同じく子会社の造船事業であるユニバーサル造船は１０月にＩＨＩマリンユナイテッドと合併し、ジャパンマリンユナイテッドという社名の持分会社となる。一方、ＪＦＥスチールが３８．５％出資するＪＦＥ商事は、１０月にＪＦＥホールディングスの１００％子会社となる。

グループの形を再編前と後で比較するとこうなる（いずれもＪＦＥホールディングスの出資比率）。

＜２０１１年４月＞
ＪＦＥスチール（１００％）
ＪＦＥエンジニアリング（１００％）
川崎マイクロエレクトロニクス（１００％）
ユニバーサル造船（８４．９％）

＜２０１２年１０月＞
ＪＦＥスチール（１００％）
ＪＦＥエンジニアリング（１００％）
ＪＦＥ商事（１００％）
※持分会社でジャパンマリンユナイテッド

この７月にファブレスＬＳＩメーカーのメガチップスが８５億円で１００％子会社化したのが、川崎マイクロエレクトロニクス。メガチップスの創業者である進藤晶弘氏は、１９９１～９３年まで日本鋼管（ＪＦＥの一方の前身）にいた経歴があり、同社の最初の顧客が日本鋼管。進藤氏は日本鋼管の電子デバイス研究所の立ち上げに尽力した経緯もある。川崎マイクロ自体は０９年度のファブレス化以来、前期１７億円の営業利益を出すなど安定して利益を上げるようになっていたが、事業ドメインの見直しのなかで、メガチップスに譲ることになった。任天堂依存度の高い同社は、これにより、新規顧客と海外商圏が手に入るほか、人材面の強化も狙いとみられる。

１０月には造船事業の大合併が実現。ＪＦＥと日立造船が出資するユニバーサル造船が、ＩＨＩマリンユナイテッドと合併。売上高は４０００億円規模となる見込みで、今治造船と並び国内首位級となるジャパンマリンユナイテッドが発足する。調達力拡大、生産性向上で国際競争力回復を狙うが、４５．９％出資の持分会社となるため、経営の独立性は高まる。中国、韓国勢に圧倒され、２０１４年には造る船が激減する見通しという厳しい環境だが、持分会社として収益リスクが出資見合いに低減することにもなる。

一方、ホールディングスの事業規模を大きく膨らませそうなのが、ＪＦＥ商事の子会社化。前期の連結売上高２兆０８６５億円、営業利益１６７億円を誇る事業を完全子会社化するため、ホールディングス自体の売り上げ、営業利益とも大きく膨らみそうだ。今後は、海外の鋼材加工拠点や最終的なデリバリーも含め、ホールディングスの下で展開していくことになりそうだ。また、原料炭中心に原料権益も豊富に持つだけに、上流分野の拡大も狙えそうだ。

ほかに、ＪＦＥスチールの下に４社あったグループ電炉（豊平製鋼、東北スチール、ダイワスチール、ＪＦＥ条鋼）が４月に統合され、ＪＦＥ条鋼として再スタートを切っている。また、前期末からインドの鉄鋼大手であるＪＳＷスチールも持分会社化しており、グループに貢献してきそうだ。

この新体制の業績がどうなるのか。「会社四季報」夏号（６月１５日発売）では表記のとおり予想したが、会社見通しはまだ出ていない。７月２６日に予定される１２年４～６月期決算発表時に開示があるのかどうか、注目されるところだ。

なお、今月４日からの株価下落の原因となった増資観測に関して、会社側はきっぱりと否定。大規模な投資となるはずのベトナムなど新興国での一貫製鉄所建設計画についても、じっくり取り組んでいる状況で、４月２０日の中期計画発表時に説明したとおり、あくまでも内部留保中心で利益を積み上げてからという方針のようだ。

（山内　哲夫　＝東洋経済オンライン）

《東洋経済・最新業績予想》

 （百万円）　 　　売上高　　営業利益   経常利益　   純利益

連本2012.03　   3,166,511     44,779     52,977    -36,633

連本2013.03予   3,500,000    140,000    152,000     84,000

連本2014.03予   3,900,000    170,000    188,000    104,000

連中2011.09　   1,569,313     52,911     50,638    -24,311

連中2012.09予   1,520,000     54,000     58,000     32,000

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 　　　　　　 　　１株益￥    １株配￥

連本2012.03　       -68.7         20　

連本2013.03予       156.1      20-30　

連本2014.03予       193.2      20-30　

連中2011.09　       -45.8         10　

連中2012.09予        59.5      10-15