コマツが賭ける資源国市場、中国の減速でも“強気”

粗利高いのは鉱山用

鉱山機械事業の売上高は４０００億円弱。粗利率は約４０％（本誌推定、１０年度実績）と、全社粗利率を１０ポイントも上回る。一方、中国で主に販売する中型油圧ショベルは２０％台だから、かなり高い。国内製造業の平均粗利率が２０％なのを踏まえても、収益力の高さは一目瞭然だ。

鉱山用は個々のパーツの大型化に技術が必要なうえ、耐用性や安全性にも高い水準が求められる。これが油圧ショベルと異なり、参入障壁となって廉売合戦を回避できている。一度機械本体を売れば、その後１０年間は修理サービスがヒモ付き、本体の３～４倍の売上高をもたらす、ストック型ビジネスでもある。

かつてはキャタピラーが世界市場の８割を握ったが、コマツは１９９７年に参入して以来、設備投資や同業のドイツ企業買収を重ね、近年ではキャタピラーと４割ずつシェアを分けるまで追い上げた。足元の資源高を受けた鉱山開発ラッシュも追い風。受注残は潤沢にある。多少の中国市場下振れは、このドル箱の稼ぎで吸収できる──というのが、強気の根拠だ。

ただ裏を返せば、絶好調の業績を維持するには、鉱山機械事業を死守するのが前提。キャタピラーは１１年に米国の鉱山機械中堅を買収する見通しだ。被買収企業の売上高は約２９００億円で、実現すればコマツは水をあけられる。業界３番手の日立建機も、今期から設備投資を倍増させ、鉱山機械事業の拡大に乗り出すと決めた。

にわかに不安視された中国減速。だがコマツにとって真の戦いは、キャタピラーとの頂上決戦が始まる、資源国市場にあるといえそうだ。

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（杉本りうこ　＝週刊東洋経済2011年6月11日号）