プロスペクト・リート投資法人、合併で分配金増加見込むが、財務上の課題も

J−REITとして5例目となる合併を決めたプロスペクト・リート投資法人<8969>は17日、都内でIR説明会を開き、合併の概要や狙いについて説明した。

「合併により、規模の拡大や財務の安定が見込める。巡航ベースの分配金は現状を上回る水準を見込んでいる」（資産運用会社の築島秋雄社長）との見通しを示した。ただ、具体的な水準については、「現在のところは資料不足」（築島社長）としてコメントしなかった。

同投資法人は今年7月1日に、オークツリーをスポンサーとする日本賃貸住宅投資法人と合併することを決めている。ともに住宅を主な投資対象とするREITで、合併後の資産規模は1608億円（取得価格ベース）と、REIT業界第4位に躍り出る。試算では、170億円の負ののれんが発生する見込みで、「今後の物件売却に伴う売却損に充当していく」（築島社長）方針だ。

ただ、合併で財務上の不安がすべて取り除かれるわけではない。プロスペクトは3月15日付けで、期間2年6カ月の資金100億円の借り入れを行った。借入先は、REITが発行する投資法人債の借り換え対策として設立された、いわゆる「官民ファンド」。このファンドは昨年設立されたもので、プロスペクトはその利用第1号REITとなった。

金利水準は、TIBOR（東京市場における銀行間取引金利）+4.98368％とかなり高コストな資金調達といえる。支払利息や融資関連費用の増加によって、最終的に一口当たり分配金の減少は避けられない。それでも官民ファンドを利用した理由について、築島社長は「民間金融機関からの借り入れを含め、あらゆる方法を模索した結果、官民ファンドがベストと判断した。できるだけ早期の返済を実施する方針」と述べるにとどめた。

今回の合併はプロスペクトを消滅法人とする吸収合併で、合併比率はプロスペクト投資口1口に対し、日本賃貸住宅の投資口0.75口を割り当てる。日本賃貸住宅は、合併直前の6月30日に第三者割当増資約50億円を実施し、合併で承継する負債の返済原資に充当することにしている。