｢日経平均の底値は2万円前後｣と考える根拠 これ以上｢なかなか下がりにくい水準｣がある

2016年2月と2018年12月、海外勢が日本株を大きく売り越す一方で、結果的に信託銀行がその底値を拾っていた。つまり、「PBR1倍割れ」と「信託銀行の大幅買い越し」が、日本株の底入れサインともいえるかもしれない。

PBR1倍水準の1万9700円台が下値のメドに？

足元（2019年5月24日時点が最新データ）での投資主体別売買動向をみると、海外勢が2000億円程度、信託銀行も1000億円ほど売り越している。今後、日本株が下げても割安感が高まれば、年金マネーが株式ウエイトを引き上げてくることも想定される。

6月4日の日経平均株価は2万0408円と、5日続落した。アメリカによる対中貿易激化や、対メキシコ関税導入にともなう懸念がくすぶる一方、米連邦公開市場委員会（FOMC）が年内に利下げに動くとの観測も浮上している。4日の東証1部売買代金は2.1兆円にとどまり、市場参加者は積極的な売買を手控えているようだ。

だが、日経平均株価は下げ渋っているとの見方もできる。テクニカル面からみると、直近の上げに対する3分の2押し水準（2万0206円）や、短期的に売られ過ぎの水準とされる25日線マイナス5％（2万0253円）、2018年12月末値（2万0014円）等の下値メドが挙げられる。

アメリカ株や中国株、原油価格などがもう一段下落することも考えられるが、すでに日経平均は割安ゾーンとされるPBR1倍水準（1万9717円）に近づいている。仮に信託銀行の買いが膨らんできた場合は、いったん底入れする展開も想定しておきたい。

最後に、日経平均株価における重要な節目をあげる（6月4日時点、PBRのみ3日時点）。

2万2307円 2019年4月高値
2万1753円 200日線（長期線）
2万1450円 75日線（中期線）
2万1319円 25日線（短期線）
2万1205円 2019年3月末値
2万0408円 2019年6月4日終値
2万0253円 25日線マイナス5％
2万0206円 3分の2押し（1万9155円→2万2307円の上げ幅に対し）
2万0014円 2018年末値
1万9717円 株価純資産倍率（PBR）1倍 
1万9155円 2018年12月安値