量的緩和縮小を読めなかった投資家たち FRBは純粋に失業率とインフレに対峙しているだけ

最後に、冒頭に挙げたもうひとつの問題、投資家たちや市場関係者は、なぜ今月はテーパリング、つまり、買い入れ額の縮小であるが、これが開始されず14年１月以降と読み誤ったのか。

FRBを上から目線で見ていた、投資家や市場関係者

これは、上から目線でＦＲＢを見ていることの誤りだ。ＦＲＢやバーナンキはそんなやわではない。市場の言うことなど聞かないのだ。投資家たちは金融政策を自分に都合の良いように動かすために、いろんなストーリーを囃して揺さぶる。

しかし、ＦＲＢやバーナンキはそんなことには動じない。特にバーナンキは、投資家たちの思い通りにこれまで株価を上げるために量的緩和を拡大してくれていたと思われているが、まったくそんなことはないのだ。「グリーンスパンプット」などという言葉、市場が困ったときは、グリーンスパンが支えてくれるという、ＦＲＢ頼みのような、同時にＦＲＢを馬鹿にしたような発想は、バーナンキには通用しない。

バーナンキは、株式市場ではなく、実体経済、失業のことをひたすら考えているだけで、金融政策の力を強く信じているだけなのだ。だから、失業が回復するまで金融緩和を続けることだけなのだ。

実は、投資家たちもわかっている。自分たちは金融政策の下僕であり、バーナンキに振り回されていることを。そして、バーナンキの本質を理解していないことも。だから、ＦＯＭＣの前に右往左往するのであり、しかし、同時に自分達がＦＲＢを右往左往させているというコンプレックスの裏返しである上から目線があり、その誤りの罠に自ら陥ってしまうときがあるのだ。それが今回であって、バーナンキの行動を読み誤ることになったのである。

バーナンキも次期議長のイエレンも、最後のＦＯＭＣだとか、最初のＦＯＭＣだとか、そういうこととは関係なく、純粋に失業率とインフレ、これに淡々と対峙するだけであり、その中で、金融政策の力を信じているバーナンキ、バーナンキ以上に失業を懸念しており、またバーナンキ以上に金融政策を信じている、あるいは過信しているイエレンがいるだけのことなのだ。

今後も、投資家たちはたびたび、この誤謬に陥ることだろう。