ただ、基調としてはドル高継続であっても、2017年もドル円のボラティリティー（変動率）は高く、しばしば5~10円程度はドル安円高が進むような場面はあると筆者はみている。2016年6月の英国民投票や、11月のトランプ旋風にもみられるとおり、先進国は保護主義に傾きつつある。今後、グローバリゼーションの逆流がさらに進むとすれば、それは世界経済にとってよいこととは言えない。
特に悪影響をこうむるのは、これまでグローバリゼーションによって恩恵を被ってきた新興国経済かもしれない。2017年はリスク要因として新興国から目が離せないだろう。また、欧州の一連の選挙で、極右政党が台頭する可能性も、市場のボラティリティーを高める要因として警戒が必要だ。
125円の黒田シーリングには注意したい
ところで、2015年6月の衆議院予算委員会で黒田日銀総裁は、「実質実効レートがここからさらに円安に振れることはありそうにない」と述べた。先述した「バズーカ2」の流れで、当時のドル円相場は125円台を試す展開となっていた。以来、125円が「黒田シーリング」「黒田ライン」などと呼ばれたことは記憶に新しい。
この発言自体を特に深読みする必要はないかもしれないが、当時、急速な円安に対して国内からブーイングが高まっていたことは無視できない。円安は、緩やかなペースであれば日本経済にとってプラスだが、あまりに急すぎれば、輸入企業のみならず、輸出企業にとっても製造コストの急騰につながり、必ずしもプラスとは言えない面も出てくる。
12月の決定会合では、足元の為替レートについて「別に驚く水準ではない」と、さらりと言い切った黒田総裁だが、仮にハイペースの円安が続き、懸念の声が国内勢からも高まった場合にも「物価目標」達成を優先し、同じスタンスを貫くのだろうか。あるいは125円の「黒田シーリング」はまだ生きているのか……。今後円安ドル高がさらに進行した場合に注目したい、興味深いポイントである。
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